Начнём с операционных данных за 2024 год, продолжим финансовыми, а затем перейдём к расчёту дивидендов и справедливой стоимости акций:

▪️Добыча нефти сократилась на 4,1% до 27,3 млн тонн

▪️Производство нефтепродуктов выросло на 1,2% до 17,1 млн тонн

▪️Нефтепереработка занимает 63% (более маржинальный сегмент, чем продажа сырой нефти)

📊Финансовые результаты за 2024г:

✅Выручка выросла на 27,8% до 2 трлн руб.

✅EBITDA выросла на 11% до 485 млрд руб.

✅Прибыль выросла на 7,9% до 309 млрд руб.

Рост прибыли меньше выручки обусловлен более быстрыми темпами роста операционных расходов, в том числе расходами на НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) и НДД (налог на дополнительный доход).

💰Возможные дивиденды (расчёт)

💡Как рассчитывать дивиденды Татнефти? (тык, ссылка) 

В последнее время Татнефть направляет на дивиденды больше 50% прибыли, а если быть точнее, то в 2023 году направили 71% прибыли МСФО или 86% прибыли РСБУ.

Финальные дивиденды могут быть:

▪️25,5 руб. (75% прибыли по РСБУ)

На мой взгляд, эту компанию вполне можно рассмотреть в долгосрочный консервативный портфель, так как компания регулярно платит дивиденды и имеет долгосрочный потенциал роста на осваивании новых участков в Баренцевом море и увеличении производства.

Единственное что, у компании периодически реализуются биологические риски в виде гибели части рыбы, как было, например, в прошлом году. И тогда на какое-то время акции компании проседают в цене. Но если вас это не смущает — то компания, на мой взгляд, неплохая и ее можно рассмотреть как кандидата в долгосрочный портфель.

Таргет по акциям компании на горизонте года около 800 рублей за акцию, но на восстановлении поголовья рыбы далее по году мы ожидаем пересмотра таргета вверх, если, конечно, не реализуются новые биологические риски.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

Новость: «Регулярная чистая прибыль за 2024 год выросла на 19% г/г, с 64 млрд рублей до 76 млрд рублей»

Напоминаем, что регулярной прибылью можно манипулировать, так как компания не раскрывает какие статьи доходов/расходов она включает.

💡По нашей оценке прибыль за 2024 год, очищенная от разовых доходов/расходов, составила 53 млрд рублей.

И это абсолютно нормально, что прибыль снижается, так как банк находится под давлением жестких денежно-кредитных условий:

❌Расходы по кредитным убыткам выросли в 2,3 раза до 73,9 млрд руб.

❌Стоимость фондирования выросла на 6,1 п.п. до 13,9%

❌Чистая процентная маржа (NIM) снизилась с 6,5% до 5,4%

❌Убыток от переоценки финансовых активов — 4,5 млрд руб. (в прошлом году была прибыль в размере 31,5 млрд руб.)

❌Операционные расходы выросли на 40% до 131,8 млрд руб.

Что помогает банку, легче проходить этот жесткий период?

✅Чистый комиссионный доход вырос на 47% до 39,5 млрд руб.

✅Чистая прибыль по операциям с иностранной валютой — 21,5 млрд руб. (-14% г/г)

Совкомбанк отчитался за 2024 год. По итогам года банк заработал в виде чистых процентных доходов 158 млрд. рублей, что больше аналогичного периода прошлого года на 14%. Чистый комиссионный доход при этом подрос на 47% год к году, а общая выручка, включая небанковские доходы, выросла в два раза.

Отчет выглядит очень крепким, несмотря на снижение чистой прибыли из-за отсутствия разовых доходов, повлиявших на чистую прибыль банка в 2023 году. Показатели рентабельности и чистая процентная маржа выглядят достаточно неплохо, банк работает ± с эффективностью Сбера, то есть он достаточно эффективен.

Есть, конечно, и ложка дегтя — чистый процентный доход после расходов под кредитные убытки снизился на 20% год к году. Но отчасти излишнему снижению чистового процентного дохода поспособствовал не только сам рост резервов по кредитным убыткам, но и разовые расходы по кредитным убыткам по приобретенному кредитному портфелю Хоум Банка.

Да и в целом стоимость риска (2,6%) и процент просроченных платежей продолжают оставаться низкими, несмотря на некоторый рост. А стоимость фондирования, хотя и подросла на 6,1 п.п. год к году, все равно остается далеко не самой высокой в секторе.

Если вы владеете акциями Юнипро, то ответ на данный вопрос будет зависеть от того с каким горизонтом и под какую идею в нем вы заходили, а также какую роль в портфеле вы отводили этому активу.

Кто-то заходил под идею разового высокого дивиденда, что уже явно кануло в лету на фоне предстоящих высоких капитальных затрат на программу модернизацию компании.

Кто-то заходил под идею мирного урегулирования СВО и либо возврата компании под контроль материнской Юнипер, либо под идею, что Юнипер все же выпустят, но в любом случае Юнипро вернется в этом случае к выплате дивидендов. И эта история, я бы сказал, все же живая.

Кто-то заходил под общую недооценку и брал Юнипро как защитный финансово устойчивый актив, и тут я бы сказал, что всё в целом тоже без особых изменений, так как согласно последнему опубликованному отчету выручка компании подросла на 8,1% год к году, EBITDA на 11% год к году, а чистая прибыль на 44,8% год к году.

Пока таргет по акциям компании остается без изменения и составляет около 3,5 рубля за акцию на горизонте года. Однако для реализации таргета Юнипро необходимы драйверы для роста и будут ли они или нет на горизонте года в настоящее время не известно.

На скрине краткий вывод по IPO, который мы дали в нашем клубе вместе с подробнейшим обзором компании. Но видя этот УЖАС — не могу не предупредить вас ❤️ссылка ниже:

https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

Все хвалебные оды про бизнес можете почитать здесь (сумасшедший рост бизнеса в ближайшие 5 лет, безоговорочный чемпион отрасли😄, сильный менеджмент и т.д.), нам это неинтересно, мы смотрим на факты и оценку, поехали👇

Ценовой диапазон от 60 до 65 руб. за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации от 6 до 6,5 млрд руб.

Предполагается, что основную часть предложения составит дополнительная эмиссия акций компании в объеме до 650 млн рублей (также мажоры планируют обкэшиться, то есть продать вам свои акции… по низкой цене, как они считают😅)

📊Результаты за 9м 2024г (даже годовой отчет не удосужились представить перед IPO):

✅Выручка выросла на 42% до 537 млн руб.

❌Прибыль от продаж* — отрицательная (-9,7 млн руб.)

❌Чистый убыток — 17,6 млн руб.

❗️Капитал — 43 млн руб.

*Основная статья расходов — коммерческие расходы (66% от выручки). Если простыми словами — за рекламу платили (пиарились они у крупных блогеров, но вы и сами это видели)

На компанию Делимобиль мы достаточно давно смотрим негативно, и сегодняшний отчет еще раз подтвердил, что не зря.

При росте выручки на 34% г/г, EBITDA Делимобиля снизилась на 10% г/г на фоне опережающего роста себестоимости и процентных расходов, а чистая прибыль фактически обнулилась. Долги продолжают расти, соотношение ND/EBITDA выросло уже до 5.1х, что очень много. Для понимания масштаба проблем операционная прибыль Делимобиля за 2024-й год составила 3,6 млрд. рублей, а процентные платежи — 4,8 млрд. рублей. То есть коэффициент покрытия процентных платежей ушел ниже единицы и ситуация и далее будет усугубляться из-за высокого объема лизинга по плавающей ставке, а также из-за большого объема погашений долговых обязательств в 2026-м году: 17 млрд. рублей при операционной прибыли 3,6 млрд. рублей за 2024-й год.

Ситуация начинает выглядеть несколько патовой. Компания-то Винченцо Трани выпустила, фактически отдав ему деньги, полученные в ходе реализации акций на IPO, а финансовая ситуация в компании при этом прилично осложнилась.

На мой взгляд, долгосрочные перспективы ВТБ как всегда крайне туманны. Компания уже много лет не отличается стабильностью и эффективностью и нет никаких причин полагать, что что-то в ее деятельности поменялось, и она начинает работать над тем, чтобы увеличивать свою акционерную стоимость.

В истории ВТБ регулярно наблюдаются покупки активов втридорога, которые им на самом деле не нужны, проблемы с достаточностью капитала, что очень часто приводит к проблемам с достаточностью капитала и отказу в выплате дивидендов и так далее.

Даже если смотреть их последний отчет за 2024-й год, то, несмотря на неплохую рентабельность капитала и рост чистой прибыли на 27,6% год к году, мы видим, что проблемы ВТБ никуда не делись. Чистый процентный доход в отличие от всего сектора не вырос, а упал на 36% год к году, а рост чистой прибыли произошел не из-за того, что компания стала работать эффективнее, а преимущественно благодаря разовым факторам типа переоценки финансовых активов и роспуска резервов. Плюс запаса по нормативам достаточности капитала у ВТБ как и прежде нет, а это значит, что на любом кризисном явлении снова возникнут вопросы к устойчивости банка и к тому, не придется ли государству опять спасать банк с помощью очередной допэмиссии.

На наш взгляд Европлан имеет вполне неплохие долгосрочные перспективы. Компания — один из лидеров в секторе и имеет очень хорошие темпы роста. Даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики они все равно получили очень хорошие доходы.

По итогам 2024-го года чистый процентный доход подрос на 45% год к году, честный непроцентный доход на 24%, а лизинговый портфель вырос на 11%. При этом у них очень хорошая рентабельность капитала, высокая чистая процентная маржа и низкая ожидаемая стоимость риска.
Поэтому мы полагаем, что после перехода ЦБ РФ к снижению ключевой ставки и оживления лизингового рынка, у Европлана появится очень хороший драйвер для роста.

Таргет по акциям компании в моменте около 850 рублей за акцию на горизонте года, но по мере смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем его пересмотра вверх.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

На наш взгляд МТС — не самая интересная история на рынке. Фактически уже много лет выручка компании растет плюс/минус с темпами роста инфляции, причем при повышенной долговой нагрузке и с риском отмены дивидендов.

Посмотрите их последний отчет: выручка компании подросла всего лишь на 16,1% год к году. OIBDA – на 5,2% год к году, а за счет сильного роста процентных расходов чистая прибыль снизилась на 10,1% год к году. И дальше она также имеет все шансы снижаться, так как существенная часть долга МТС краткосрочная и подлежит перекредитованию под более высокую ставку на горизонте года.

Капитал у компании отрицательный, уже много лет МТС платит в виде дивидендов акционерам больше, чем зарабатывает, то есть платит дивиденды в долг. Рано или поздно это, конечно, прекратится, и тогда котировки акций МТС просто обрушатся.

Но в любом случае инвестирование в бизнес с шатким финансовым положением, растущий, грубо говоря, с темпами роста инфляции долгосрочно — на мой взгляд это так себе затея. Тем более, что текущий таргет по акциям МТС около 250 рублей за акцию, что предполагает достаточно скромный расчетный апсайд.